导读：2018年家具业产生了良多有趣的工作。定制行业哀嚎遍野，股价年夜跌。索菲亚竣事比年的高速增加，利润增速跌到个位数，四时度负增加。欧派家居固然龙头威力照旧，可是收入也是降了一个档位。软体龙头喜临门不吝卖身顾家家居，涂料龙头三棵树揣摩着进军防水行业，收购了防水公司。

2018年9月，顶固集创重新三板费尽心思转到主板，可是交出了一份使人瞠目结舌的答卷：2018年实现营业收入8.31亿元，同比仅增加2.86%，营业利润与利润总额同比仅别离增加1.11%与1.01%，这究竟是怎样回事？

2018年家具业产生了良多有趣的工作。定制行业哀嚎遍野，股价年夜跌。索菲亚竣事比年的高速增加，利润增速跌到个位数，四时度负增加。欧派家居固然龙头威力照旧，可是收入也是降了一个档位。软体龙头喜临门不吝卖身顾家家居，涂料龙头三棵树揣摩着进军防水行业，收购了防水公司。

乱烘烘的行业，有人担忧行业变局被年夜佬完全倾覆。有人担忧企业本身经营呈现坚苦。不外，有人决议逆势前行，有人决议苟且偷生，有人决议脚踏两船。

家居业有一个如许的奇异公司，我们暂且叫它多元平淡。说它多元，是由于它有良多营业，从五金到下流的定制，从木门到智能锁都有发卖，但是，诺年夜一个财产，看似一个全邦畿的结构，却发现没有一个扛把子的产物。等候多元协同，却发现是多元拖累，它就是顶固集创。

2018年9月，顶固集创重新三板费尽心思爱游戏转到主板，可是交出了一份使人瞠目结舌的答卷：2018年实现营业收入8.31亿元，同比仅增加2.86%，营业利润与利润总额同比仅别离增加1.11%与1.01%，这究竟是怎样回事?

多元平淡

GPLP犀牛财经留意到，为了冲击IPO，顶固集创曾用力满身解数，呈现过利润暴涨176.62%，而收入仅仅增添21.09%的工作。并且持续多年利润增幅远远跨越收入。不外一切都有回到常态的一天，2018年年报发布，两者终究同步了，收入增加2.86%，净利润增加1.01%。多年来初次利润增幅小在收入增加。

顶固集创特殊醉心在多元化是家居业的一个怪异的存在。以五金件起身的它，在五金件碰到瓶颈后杀入定制行业。昔时2012年，五金件行业碰到年夜滑坡，很多优良企业纷纭倒闭，不乏曾豪言壮语要IPO的企业。顶固集创顺延到财产下流，插手定制年夜军。

广州地域财产链齐备，短时候内可以成立起优良的工场。顶固集创定制范围敏捷做年夜，但是，多线作战的顶固再次碰到瓶颈，定制的收入增速下滑，徐徐降落。强者恒强的时期，定制家居就是范围实力的手把手的较劲。

在五金中，又包括了功能五金和智能晾衣架两个部门，通俗锁、智能锁也有触及。

在定制中，则是定制衣柜。在行业敏捷增加的2年，2016年-2017年，定制衣柜的增速没有捉住行业年夜潮，增速较着放缓。

而生态门营业不温不火，既没有做成TATA、梦天那样优良的全国性品牌企业，也没有做成山河欧派那样的工程小妙手。

还智能锁，从别处买来智能锁，再转手卖出去，也是一笔财源。

可是，顶固集创就酿成了样样通，却样样都不精的企业。这有甚么坏处?

GPLP犀牛财经认为，就以定制而言，第二梯队遍及在5亿以上。第一梯队的门坎是60亿，顶固集创过量的精神被拖累到各个营业傍边，没法集中发力。他不像其他品牌，做到单一品类绝对领前后操纵影响力最先操纵品牌气力辐射其他可协同品类。做到一加一年夜在二!

而顶固集创但愿的各个品类协同，还仅仅是存在附带发卖上。并且例如智能锁，就是采购来转手卖出去。对品牌的危险是很年夜的!

GPLP犀牛财经最直不雅的的感触感染就是，顶固的各个品类都增加乏力!这就是多元平淡!

顶固集创当前的PE显著高估，到达风控的接近60倍，怎样样连结高估呢?

十字路口的转型：智能锁

主业不可，就换一个主业?上市不到一年的顶固，就进行了一次收购：进军智能锁范畴。但此前顶固集创向凯迪仕买智能锁然后转手卖失落，既然如斯，为何不把公司买下来呢?

顶固这么做了，本年2月份发布通知布告：标的公司为深圳市凯迪仕智能科技有限公司。本次买卖，顶固集创拟采办苏祺云持有的凯迪仕48%股权，买卖作价暂定为7.09亿元，买卖完成后，凯迪仕将成为顶固集创的控股子公司。

凯迪仕也礼尚往来，给顶固做了一个惊天许诺： 2019年度、2020年度、2021年度许诺净利润别离不低在1.24亿元、1.49亿元、1.71亿元。固然，这个许诺也不是空穴来风。凯迪仕盈利环境简直很是优良!2018年凯迪仕实现营业收入59,860.44万元，归属在母公司所有者的净利润10,382.93万元。

简直是一个很廉价的生意!可是值得留意的是，假如买卖完成后，顶固的股权布局就会产生重年夜转变。

当利润进献新上市公司50%以上，新股东却仅仅持有少数比例，将来的企业治理是不是会呈现坚苦?顶固今朝最年夜的问题就是精神散漫没法集中一点，单兵冲破，已在五金、智能晾衣架、定制衣柜和木门范畴周全掉队，收购凯迪仕的目标就是来一次逢凶化吉。

股权比例是一个上市公司很是敏感的话题，触及的不但仅是财富的比例，更是权利的分派。夫妻城市打骂，两个自力系统的公司的连系会有甚么样的碰撞?变相上市的凯迪仕，刚最先为了可以或许套现，可以视为心腹可是共患难后若何共富贵?是个问题。

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顶固集创的现实节制人对本身的财产有掌控力，对应的也具有一批本身的营业主干。即便老迈想一古脑儿砸到智能锁新财产里，手下的人愿意么?托尔斯泰说，一小我物被创设出来后就不随作者的意志改变，他必需依托本身的意志存在。更况且一个重大的赡养了几千人的营业!想抛却就抛却?想变化重心就变化?

新财产需要更多的资金、人，对应的就是更多的权利与话语权。可是，凯迪仕固然是带着丰富嫁奁的，究竟仍是上门的媳妇儿，能获得绝对的权利?不受限制地年夜干快上么?

营业需求凯迪仕成为顶固绝对的焦点和存眷点，可是股权上，新老股东是不是会发生纠缠?这一点是不能不斟酌的。在大张旗鼓的并购潮流傍边，已呈现多起并购掉败，各奔前程的工作。并购凯迪仕，顶固真的能解脱多元平淡的老路，走出一片新六合?

也许，顶固集创的将来只能拭目以待。

（ 作者：宋文 原标题问题： 二线家具企业顶固集创：多元平淡短处，押注智能锁 ）